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但是事实上，香飘飘业绩亏损的另一个原因，与销售费用有关。香飘飘一直以巨额的营销费用在市场上闻名。上半年期间，香飘飘的销售费用达到了3.17亿元，较上年同期上升了54%，占收入比重达到36%。而在上市前三年，香飘飘的招股书显示，2014年-2016年，公司广告费用金额分别约为3.33亿元、2.53亿元和3.59亿元，占三年营业成本的比例达到28.81%，而净利润仅为广告投入的七成。

而与大手笔砸广告相对的，是香飘飘在研发费用上的“节省”。2017年，香飘飘研发支出仅为1390万元，只占营收总额的0.53%。2018年上半年这一数字进一步下降为368万元，同比下滑了34%。截至2017年末，公司研发人员只有18人，占公司总人数的0.56%。

从境外主要市场国家和地区的经验做法看，在资本项目开放的环境下，对外国人开立本国证券账户普遍持开放态度，基本上实现国民待遇。广发证券首席宏观分析师郭磊认为，放宽外国人A股开户限制是扩大资本市场开放的重要举措，意义深远。一是通过新加入的投资者，国内资本市场可以吸收海外市场的先进经验，在规则上进一步规范化和国际化；二是在扩大开放过程中，机构和个人投资者的投资理念会更趋于长期化和价值投资；三是可让海外投资者通过了解中国的企业和市场，进一步了解中国经济，而扩大了解对彼此都有价值。

同期，公司自营品牌美容产品的销售收益分别为2.69亿元、7778.4万元、4941.1万元、4359.9万元，在公司总收益中的占比分别为92.0%、64.7%、35.4%、40.4%。首先，这种代工贴牌的合作模式非常不稳定。此前，公司旗下核心产品为万色水母Ⅰ，这款产品2015年的销售收益为2.31亿元，独占公司总收益的79.2%。

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火爆的ZAO与潜在的危机实际上，ZAO软件就是一款经改造的换脸APP，2017年发源于美国，称Deepfakes，是深度机器学习（deep machine learning）和假照片（fake photo）的简称（合称），最生动的称呼是深度（照片）造假。